智通财经APP获悉许昌隔热条PA66，中金发布研报称，有计划到范式智能(06682)买卖落地加快、API业务放量带来的收入脱手，该行上调26e收入瞻望36.4至105.5亿元，同期结政策转型带来的毛利疗养和参加加多，该行26e疗养后归母净利润瞻望为0.9亿元。引入27e收入瞻望134.3亿元，疗养后归母净利润3.0亿元。该行看好公司买卖模式化，守护公司跑赢行业评，有计划公司业务处于政策疗养期切换至1.4x 27e P/S，对应策画价40港元，面前交游于1.0x 27e P/S，较面前具备43上行空间。
中金主要不雅点如下：
业务政策演进，三层买卖模式闭环成型，成长脱手转向多元达成
公司业务逻辑升为API+Agentic AI +AI Platform三轮脱手模式，AI Platform提供底层算力与模子底座供给许昌隔热条PA66，API业求实现活动化按量变现，Agentic AI赋能中枢行业业务场景按服从价值分红，收入结构迭代为持重平台收入、弹流量收入及粘分红收入复方法，该行合计举座收入结构实现跨越化。
近期功绩持重提质，API业求实现冲突，决策基本面捏续向好
25年全年公司营收同比+35.6至71.35亿元，塑料挤出设备次实现经疗养归母净利润转正，1Q26公司营收同比+35.4至14.58亿元，API业务Token调用量达25年同期6倍，Agentic AI在手订单较25年底增长99。公司AI买卖化体系迭代，API业务迎来速放量阶段，买卖化落地考证捏续夯实。
算力底层具备各异化时代壁垒，异构算力适配与颐养化才能亮眼
公司依托自研HAMi vGPU底层算力架构获评沙利文Tier1算力顾问先平台，可全域纳管十余类主流海表里AI芯片，搞定多算力颐养及国产芯片模子适配。时代层面家具可实现1粒度良好化算力切分、MB显存臆造化扩容，可将举座GPU诈欺率进步5-10倍，硬件使用老本裁减80。同期公司可垄断算力资源较往年进步200，Token调用需求不绝才能进步。该行合计当下算力碎屑化、供应链国产替代诉求捏续走，公司软硬件协同的算力化才能稀缺捏续突显。
风险领导：时代迭代不足预期；家具广不足预期；研发参加致利润承压。
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